Determinantes da estrutura de capital de sociedades anônimas mineiras de capital fechado

• Autor(a) principal: Danillo Lemes Gonçalves
• Data de Publicação: 2014
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFMG
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/1843/BUOS-9NNG9H
• topic: Dados em Painel; Estrutura de capital; Sociedades anônimas de capital fechado; Sociedades por ações Minas Gerais; Sociedades por ações finanças

Este estudo teve como objetivo verificar quais os fatores determinantes da estrutura de capital de sociedades anônimas de capital fechado. Há mais de meio século são desenvolvidos trabalhos dessa natureza por pesquisadores em finanças, entretanto, observa-se que é predominante nos estudos a utilização de companhias de capital aberto que atuam em bolsa de valores, devido à facilidade de acesso aos seus dados. Este estudo buscou verificar se as relações encontradas na literatura são também significativas entre os fatores determinantes e as estruturas de capital das sociedades anônimas de capital fechado. Para tanto, foi realizado um levantamento de dados nas demonstrações contábeis (2009 a 2012) de 62 empresas mineiras de capital fechado que divulgaram suas informações financeiras no Jornal Diário do Comércio de Minas Gerais. Por meio de uma regressão múltipla com dados em painel desbalanceado, o estudo contou com 204 observações para verificar como os fatores rentabilidade, impostos e contribuições, grau de imobilização, tamanho e crescimento se comportam diante dos níveis de endividamento total, de curto e longo prazo das companhias analisadas. Os resultados sugerem que rentabilidade, tamanho e crescimento são fatores significativos para explicar os níveis de endividamento de curto prazo e total, e que o grau de imobilização tem poder explicativo para explicar o endividamento de longo prazo das sociedades anônimas mineiras de capital fechado. As relações encontradas para os fatores rentabilidade, crescimento e grau de imobilização estão coerentes com a Teoria do Pecking Order. Os achados levam a crer que também as sociedades anônimas de capital fechado preferem financiar suas necessidades de capital com recursos gerados internamente, e apenas na insuficiência desses fundos recorreriam ao endividamento. Já o fator tamanho apresentou uma relação positiva com o endividamento total e de curto prazo, sugerindo que as empresas maiores encontram uma maior facilidade para adquirir empréstimos, conforme previsto pelas Teorias da Agência e dos Custos de Falência. Essas evidências sugerem que os fatores determinantes das companhias abertas são também estatisticamente significativos para explicar as estruturas de capital das sociedades anônimas de capital fechado, bem como que as principais teorias da estrutura de capital são consistentes para explicar as evidências encontradas, sendo recomendado que novas pesquisas sejam desenvolvidas com amostras maiores e com maior representatividade para que os resultados possam ser generalizados.