A contribuição da informação contábil para a previsão de retornos de ações: avaliação a partir de modelos de séries temporais

• Autor(a) principal: Octavio Valente Campos
• Data de Publicação: 2012
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFMG
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/1843/BUOS-8ZTLA9
• topic: Retornos das Ações; ARIMA; VAR; Indicadores Contábeis; Previsões; Contabilidade

O objetivo desta pesquisa foi verificar se o uso de indicadores contábeis melhoram a capacidade das previsões dos retornos das ações em relação às previsões feitas apenas a partir do histórico passado dos retornos. Foram especificados modelos univariados de previsão (ARIMA) apenas com o histórico passado dos retornos das ações, comparando posteriormente esses resultados com as previsões realizadas por modelos multivariados (VAR) utilizando índices contábeis como variáveis explicativas nos modelos. A amostra foi composta por 20 empresas e os resultados foram analisados em três momentos distintos do tempo para evitar que os resultados analisados apresentem problemas relacionados a data-snooping (resultados encontrados devido ao acaso). Os indicadores que apresentaram maior capacidade de previsão foram, sequencialmente: Margem Líquida; Rentabilidade do Patrimônio Líquido; Giro do Ativo; Composição do Endividamento e Liquidez Corrente. Verificou-se que os modelos univariados possuíram maior precisão no total das empresas, porém, ao se incorporar novas observações às séries de previsão, ou seja, quando as séries de análise possuem mais observações, os modelos multivariados se tornam mais precisos. Na comparação das rentabilidades das carteiras formadas a partir dos melhores modelos de previsão univariados e multivariados observou-se, de forma geral, que as previsões e as tomadas de decisão baseadas em modelos multivariados tendem a fornecer aos investidores retornos superiores em investimentos de longo prazo (1 ano). Já os modelos univariados tendem a fornecer aos investidores retornos superiores em investimentos de curto prazo (1 trimestre). Portanto, verifica-se que o mercado de capitais brasileiro possui certa ineficiência de mercado, tanto na forma fraca quanto na forma semi-forte, podendo-se concluir que as informações contábeis são relevantes, principalmente em estratégias de investimento em longo prazo. Assim, conclui-se que a inclusão de indicadores contábeis em modelos multivariados de previsão amplia a capacidade de previsão dos retornos das ações, principalmente para previsões em médio e longo prazo e quando as séries em análise possuem maior número de observações.