Deesempenho e risco de fundos multimercado no Brasil: uma análise a partir da teoria da agência
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Data de Publicação: | 2019 |
Outros Autores: | , , |
Tipo de documento: | Artigo de conferência |
Idioma: | por |
Título da fonte: | Repositório Institucional da UFMG |
Texto Completo: | http://hdl.handle.net/1843/58349 |
Resumo: | Introdução: A contratação de fundos de investimentos constitui uma relação de agência, por meio da qual o investidor (principal) delega responsabilidades a um gestor (agente) para executar em seu nome o serviço de manutenção e montagem da carteira. Em um contexto de assimetria informacional, Jensen e Mecking (1976) discutem que, se ambas as partes são maximizadoras de utilidade, existe uma probabilidade de que o agente nem sempre aja de acordo com os interesses do principal. Problema de Pesquisa e Objetivo: Assim, o objetivo deste trabalho foi analisar a possível existência de conflito de agência entre investidor e gestor de fundos multimercados no Brasil, associado ao nível de monitoramento do cotista e a experiência profissional do gestor, analisando os impactos no desempenho e risco entregues aos investidores. Fundamentação Teórica: Estudos internacionais apontam que o nível de monitoramento dos cotistas, assim como, o tempo de experiência do gestor, podem ser possíveis preditores do risco e desempenho dos fundos, uma vez que os interesses de investidores, gestores e administradores podem divergir. Assim, conforme apontam os resultados da literatura, quanto maior a qualificação dos investidores para acompanhar e monitorar as ações dos gestores maior tende a ser o desempenho entregue ao cotista. Metodologia: A amostra consistiu-se nas informações mensais de 6.230 fundos multimercados para o período compreendido entre janeiro de 2009 e janeiro de 2018. Foram estimados dois modelos de regressão múltipla para dados em painel pooled. O primeiro modelo teve o Índice de Sharpe como variável explicada, enquanto o segundo modelo teve como objetivo explicar o VAR (medida de risco). Análise dos Resultados: Os principais resultados mostraram que os fundos destinados a investidores qualificados e fundos em que o administrador e o gestor coincidem, possuem melhor relação risco/retorno medida pelo índice de Sharpe. Adicionalmente, constatou-se que gestores mais experientes tendem a assumir maior risco. Conclusão: Foi possível identificar a existência de conflito de agência nos fundos multimercados brasileiros e inferir que o nível de qualificação dos cotistas possui relação positiva com o desempenho. Além disso, também se identificou uma relação negativa entre o nível de monitoramento dos cotistas e o risco dos fundos, mostrando que fundos onde os investidores possuem maior capacidade de monitoramento são menos arriscados. |
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Fundamentação Teórica: Estudos internacionais apontam que o nível de monitoramento dos cotistas, assim como, o tempo de experiência do gestor, podem ser possíveis preditores do risco e desempenho dos fundos, uma vez que os interesses de investidores, gestores e administradores podem divergir. Assim, conforme apontam os resultados da literatura, quanto maior a qualificação dos investidores para acompanhar e monitorar as ações dos gestores maior tende a ser o desempenho entregue ao cotista. Metodologia: A amostra consistiu-se nas informações mensais de 6.230 fundos multimercados para o período compreendido entre janeiro de 2009 e janeiro de 2018. Foram estimados dois modelos de regressão múltipla para dados em painel pooled. O primeiro modelo teve o Índice de Sharpe como variável explicada, enquanto o segundo modelo teve como objetivo explicar o VAR (medida de risco). Análise dos Resultados: Os principais resultados mostraram que os fundos destinados a investidores qualificados e fundos em que o administrador e o gestor coincidem, possuem melhor relação risco/retorno medida pelo índice de Sharpe. Adicionalmente, constatou-se que gestores mais experientes tendem a assumir maior risco. Conclusão: Foi possível identificar a existência de conflito de agência nos fundos multimercados brasileiros e inferir que o nível de qualificação dos cotistas possui relação positiva com o desempenho. Além disso, também se identificou uma relação negativa entre o nível de monitoramento dos cotistas e o risco dos fundos, mostrando que fundos onde os investidores possuem maior capacidade de monitoramento são menos arriscados.porUniversidade Federal de Minas GeraisUFMGBrasilFCE - DEPARTAMENTO DE CIÊNCIAS ADMINISTRATIVASSEMEAD Seminários em AdministraçãoFundos de investimentosDesempenhoTeoria da AgênciaFundos MultimercadoDeesempenho e risco de fundos multimercado no Brasil: uma análise a partir da teoria da agênciainfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/conferenceObjectSabrina Espinele da SilvaLetícia Fernandes PereiraMarcos Antônio de CamargosRobert Aldo Iquiapaza Coaguilainfo:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Institucional da UFMGinstname:Universidade Federal de Minas Gerais (UFMG)instacron:UFMGLICENSELicense.txtLicense.txttext/plain; charset=utf-82042https://repositorio.ufmg.br/bitstream/1843/58349/1/License.txtfa505098d172de0bc8864fc1287ffe22MD51ORIGINALDESEMPENHO E RISCO DE FUNDOS MULTIMERCADO NO BRASIL.pdfDESEMPENHO E RISCO DE FUNDOS MULTIMERCADO NO BRASIL.pdfapplication/pdf239972https://repositorio.ufmg.br/bitstream/1843/58349/2/DESEMPENHO%20E%20RISCO%20DE%20FUNDOS%20MULTIMERCADO%20NO%20BRASIL.pdfe5e4aa7295a68256d8cd600f9a5ecad9MD521843/583492023-08-30 15:25:25.667oai:repositorio.ufmg.br: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Repositório de PublicaçõesPUBhttps://repositorio.ufmg.br/oaiopendoar:2023-08-30T18:25:25Repositório Institucional da UFMG - Universidade Federal de Minas Gerais (UFMG)false |
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