Impacto da adoção das IFRS no custo de capital próprio das empresas brasileiras de capital aberto listadas na B3

• Autor(a) principal: Daniel Rennó Tenenwurcel
• Data de Publicação: 2019
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFMG
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/1843/33340
• topic: IFRS; custo de capital próprio; assimetria informacional; risco sistemático; Empresas; Modelos matemáticos; Finanças; Custo de capital; Brasil; Administração de empresas

Este trabalho analisa se a adoção obrigatória das International Financial Reporting Standards (IFRS) pelas empresas de capital aberto brasileiras listadas na B3 (Brasil, Bolsa e Balcão) resultou na diminuição da assimetria informacional e do custo de capital próprio. A literatura sobre o tema considera que esse padrão de normas contábeis internacionais representa uma melhoria na qualidade das informações financeiras divulgadas pelas empresas. Pode-se destacar três formas como as IFRS podem afetar o custo de capital: pela redução do risco sistemático, tendo em vista a melhoria da previsão dos fluxos de caixa futuros; pela redução da assimetria informacional entre traders bem informados e aqueles que buscam liquidez; e pela redução dos custos de agência, tendo em vista a melhoria do alinhamento entre gestores e investidores. Em termos metodológicos, utilizando dados anuais abrangendo o período de 2002 a 2017, foram testadas as hipóteses de que a redução do custo de capital próprio com a adoção das IFRS foi ocasionada pela diminuição da assimetria informacional, pela redução do risco sistemático das empresas e pela redução do risco não sistemático, seja ligado à assimetria informacional ou aos custos de agência. Para se atingir os objetivos, foram utilizados três modelos econométricos. Em primeiro lugar, regrediu-se uma proxy da assimetria informacional do mercado (bid-ask spread), constatando que, a partir da adoção das IFRS, houve redução da assimetria informacional nas empresas brasileiras de capital aberto. Em uma segunda etapa, foi realizada uma análise a nível de portfólio via modelo CAPM e modelo de três fatores de Fama e French (1993) que apontou uma redução do risco sistemático com a adoção das IFRS. Nesta etapa, também se constatou que tal efeito provavelmente é capturado pelo modelo de três fatores de Fama e French (1993). Por fim, os retornos anualizados das empresas foram utilizados como proxy do custo de capital próprio e regredidos pelas variáveis bid-ask spread, prêmio pelo risco sistemático e uma variável dummy para a adoção das IFRS. Os resultados não permitem afirmar que há efeito de redução do risco não sistemático das empresas, seja via redução de assimetria informacional, seja via redução dos custos de agência.