Determinant factors of capital structure in the Brazilian market: an analysis of the regression with data covering the period from 1999 to 2003

• Autor(a) principal: Nakamura, Wilson Toshiro
• Data de Publicação: 2007
• Outros Autores: Martin, Diogenes Manoel Leiva, Forte, Denis, Carvalho Filho, Antonio Francisco de, Costa, André Castilho Ferreira da, Amaral, Alexandre Cintra do
• Tipo de documento: Artigo
• Idioma: por
• Título da fonte: Revista Contabilidade & Finanças (Online)
• Texto Completo: https://www.revistas.usp.br/rcf/article/view/34235
• topic: Estrutura de Capital; Painel de Dados Dinâmico; Teoria de Trade-off; Teoria do Pecking Order; Capital Structure; Dynamic Panel; Trade-off Theory; Pecking Order Theory

Este artigo apresenta os resultados de uma investigação sobre os fatores determinantes da estrutura de capital das companhias abertas que atuam no mercado brasileiro. Foi utilizada uma amostra de 91 empresas cobrindo o período de 1999 a 2003. Na realização deste trabalho foi utilizada uma técnica de estimativa mais forte, conjugando Panel Data Dinâmico, que combina dados de corte transversal com séries temporais, com um instrumento de método de momento generalizado. Como proxies de estrutura de capital e alavancagem, foram usados os conceitos contábil e de mercado e seus resultados foram comparados. Em consonância com a literatura da área, foram selecionadas as seguintes variáveis: liquidez corrente, tamanho da empresa, rentabilidade, oportunidade de crescimento, risco de negócio, economia fiscal e crescimento de vendas, tangibilidade, coeficiente de variação e risco de falência. Para os testes, foram utilizados os instrumentos econométricos de GMM e AH. Os resultados econométricos demonstraram-se robustos pelas técnicas utilizadas. Os resultados de análise obtidos foram bastante consistentes com as teorias de Pecking Order e de Trade-off. Esses resultados, também, estão em linha com os observados em estudos similares realizados em diversos países.