O contrato futuro de boi gordo: uma análise do impacto da introdução da liquidação financeira sobre o risco de base

• Autor(a) principal: Rochelle, Thereza Christina Pippa
• Data de Publicação: 1997
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da USP
• Texto Completo: https://teses.usp.br/teses/disponiveis/11/11132/tde-20191108-115137/
• topic: BOI GORDO; BOLSA DE MERCADORIAS; BOVINOS DE CORTE; MERCADO FUTURO

A liquidação financeira para o contrato futuro de boi gordo da BM&F foi introduzida a partir do contrato com vencimento em agosto de 1995. A Bolsa esperava, com isso, torná-lo mais útil como mecanismo de administração de risco e aumentar sua utilização pelos agentes do mercado. Este estudo foi desenvolvido para verificar o impacto da introdução da liquidação financeira sobre o risco de base do contrato futuro de boi gordo da BM&F. O risco de base foi representado pela sua variância e a análise foi feita para animais machos e fêmeas, em 9 regiões: Araçatuba, Bauru/Marília, Barretos/São José do Rio Preto, Presidente Prudente, Três Lagoas, Triângulo Mineiro, Campo Grande, Goiânia e Norte do Paraná. As quatro primeiras regiões compõem o cálculo do indicador de Preço Disponível do Boi Gordo (IBG), utilizado para liquidar o contrato futuro. Para verificar se e como a adoção da liquidação financeira afetou o risco de base na semana de vencimento do contrato, foram utilizados testes para igualdade de variâncias nos períodos anterior e posterior a ela. Foi estimado um modelo de regressão de desvio padrão da base contra variáveis binárias, para isolar o impacto da liquidação financeira sobre o risco de base e identifica se este difere entre regiões e entre sexos. Analisou-se o risco de base durante o mês de vencimento do contrato para identificar se e como este foi afetado pela introdução da liquidação financeira e se este difere para meses de vencimento no período de safra e entressafra da oferta de gado bovino para abate. Para tanto, foi estimada uma regressão para cada região e para cada sexo, na qual se expressou o desvio padrão mensal da base em função de variáveis binárias para representar esses efeitos. Adicionalmente, analisou-se o nível médio da base na semana de vencimento do contrato futuro, para verificar se e como a liquidação financeira afetou a convergência de preços à vista e futuro. Os resultados obtidos no estudo permitiram as seguintes conclusões: - após a introdução de liquidação financeira, o risco de base foi reduzido para machos e fêmeas, em todas as regiões consideradas; - a liquidação financeira foi responsável por uma redução de 76,08% no risco de base; - o risco de base apresentou-se menor para machos em relação às fêmeas, uma vez que os primeiros são objetos de negociação do contrato; - as regiões que compõem o cálculo do IBG apresentaram menor risco de base em relação as demais, mas apenas em alguns casos essa diferença foi significativa; - o risco de base durante o mês de vencimento do contrato também foi reduzido, após a introdução da liquidação financeira; - o risco de base foi menor para os contratos que vencem na safra em relação aos que vencem na entressafra da oferta de bovinos para abate; - os níveis médios da base na semana de vencimento do contrato indicaram melhor convergência entre os preços à vista e futuro, implicando numa melhoria da performance do hedging.