Governança corporativa influencia os retornos e a volatilidade das ações de uma empresa?

Detalhes bibliográficos
Autor(a) principal: Fischer, Pedro Henrique Correa
Data de Publicação: 2018
Tipo de documento: Trabalho de conclusão de curso
Idioma: por
Título da fonte: Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER
Texto Completo: https://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/2119
Resumo: Este artigo estuda a influência de diferentes níveis de governança corporativa sobre os retornos e a volatilidade das ações de empresas brasileiras listadas na B3. O artigo concentra-se no estudo de eventos, selecionados como o momento em que uma empresa altera o seu nível de governança corporativa. As hipóteses testadas são as de que (i) níveis mais altos de governança corporativa estão associados a aumento de valor das companhias e (ii) a menor volatilidade em suas ações. Para testar o impacto da governança corporativa sobre o valor das empresas é utilizada a abordagem de estudos de evento com retornos anormais acumulados, na qual é comparado o retorno verdadeiro de uma ação após a sua reclassificação de governança corporativa com o retorno esperado para ela. Já para testar o impacto sobre a volatilidade das ações é estimado um modelo TGARCH, da família de modelos auto-regressivos para heterocedasticidade condicional (ARCH), em que o threshold é a data de reclassificação de governança corporativa. Os resultados não trouxeram evidências estatisticamente significantes que suportem as hipóteses. Apesar dos fundamentos teóricos indicarem para tais efeitos, a alta volatilidade das ações brasileiras e as grandes diferenças de liquidez pré e pós adesão aos níveis mais elevados de governança corporativa são motivos para não observá-los empiricamente.
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Para testar o impacto da governança corporativa sobre o valor das empresas é utilizada a abordagem de estudos de evento com retornos anormais acumulados, na qual é comparado o retorno verdadeiro de uma ação após a sua reclassificação de governança corporativa com o retorno esperado para ela. Já para testar o impacto sobre a volatilidade das ações é estimado um modelo TGARCH, da família de modelos auto-regressivos para heterocedasticidade condicional (ARCH), em que o threshold é a data de reclassificação de governança corporativa. Os resultados não trouxeram evidências estatisticamente significantes que suportem as hipóteses. Apesar dos fundamentos teóricos indicarem para tais efeitos, a alta volatilidade das ações brasileiras e as grandes diferenças de liquidez pré e pós adesão aos níveis mais elevados de governança corporativa são motivos para não observá-los empiricamente.This article studies the influence of different levels of corporate governance on the returns and volatility of the shares of Brazilian companies listed in B3. The article focuses on the study of events, selected as the moment when a company changes its level of corporate governance. The assumptions are that higher levels of corporate governance are associated with increases of enterprise value and lower volatility in their stock. In order to test the impact of corporate governance on the value of companies, the event study of cumulative abnormal returns approach is applied, in which the true return after the governance reclassification of a stock is compared to the expected return for that stock. To test the impact on stock volatility, a TGARCH model, from the family of autoregressive conditional heteroscedasticity (ARCH) models, is estimated. The threshold for the TGARCH is defined as the date of reclassification of corporate governance. The results does not bring statistically significant evidences to support the hypothesis. Although the theoretical fundaments indicate for such effects, the high volatility of Brazilian stocks and the big differences in liquidity pre and post adoption of higher corporate governance levels are reasons for not being able to see them empirically.48 f.Governança corporativa. Criação de valor. Retornos anormais. VolatilidadeGovernança corporativa influencia os retornos e a volatilidade das ações de uma empresa?info:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/bachelorThesisporreponame:Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPERinstname:Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)instacron:INSPERTEXTPEDRO HENRIQUE CORREA FISCHER_TCCII.pdf.txtExtracted texttext/plain74641https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2119/1/PEDRO%20HENRIQUE%20CORREA%20FISCHER_TCCII.pdf.txtec239ef1a73b13ed008ed6a901e6b373MD51PEDRO HENRIQUE CORREA FISCHER_Autortizacao.pdf.txtExtracted texttext/plain2https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2119/2/PEDRO%20HENRIQUE%20CORREA%20FISCHER_Autortizacao.pdf.txte1c06d85ae7b8b032bef47e42e4c08f9MD52LICENSElicense.txttext/plain1748https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2119/3/license.txt8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33MD53ORIGINALPEDRO HENRIQUE CORREA FISCHER_TCCII.pdfapplication/pdf1426788https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2119/4/PEDRO%20HENRIQUE%20CORREA%20FISCHER_TCCII.pdfc416399d109e86c1dcc80bcff8521dd5MD54PEDRO HENRIQUE CORREA FISCHER_Autortizacao.pdfINDISPONÍVEL - AUTORIZAÇÃO ALUNOapplication/pdf390059https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2119/5/PEDRO%20HENRIQUE%20CORREA%20FISCHER_Autortizacao.pdf80c09257b2ef7f2bd5525a42ef5f1949MD55THUMBNAILPEDRO HENRIQUE CORREA FISCHER_TCCII.pdf.jpgPEDRO HENRIQUE CORREA FISCHER_TCCII.pdf.jpgGenerated Thumbnailimage/jpeg1252https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2119/6/PEDRO%20HENRIQUE%20CORREA%20FISCHER_TCCII.pdf.jpgfb1d49f955ad7ab3bf7d90893d864bbbMD56PEDRO HENRIQUE CORREA FISCHER_Autortizacao.pdf.jpgPEDRO HENRIQUE CORREA FISCHER_Autortizacao.pdf.jpgGenerated Thumbnailimage/jpeg1652https://repositorio.insper.edu.br/bitstream/11224/2119/7/PEDRO%20HENRIQUE%20CORREA%20FISCHER_Autortizacao.pdf.jpg3fea31faf1f37ba9f07b083cfea15b6fMD5711224/21192022-12-02 13:47:50.372oai:repositorio.insper.edu.br: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Biblioteca Digital de Teses e Dissertaçõeshttps://www.insper.edu.br/biblioteca-telles/PRIhttps://repositorio.insper.edu.br/oai/requestbiblioteca@insper.edu.br ||opendoar:2022-12-02T18:47:50Biblioteca Digital de Teses e Dissertações do INSPER - Instituição de Ensino Superior e de Pesquisa (INSPER)false
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