[pt] ABORDAGEM POR OPÇÕES REAIS NA PRIVATIZAÇÃO DO SETOR DE TELECOMUNICAÇÕES: O CASO DA EMBRATEL

• Autor(a) principal: MARCELO CEZAR HOSANNAH DE BERREDO
• Data de Publicação: 2001
• Tipo de documento: Outros
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da PUC-RIO (Projeto Maxwell)
• Texto Completo: https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=1695@1; https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=1695@2; https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=1695@4; http://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.1695
• topic: [pt] OPCAO REAL; [pt] FLUXO DE CAIXA DESCONTADO; [pt] EMBRATEL; [pt] AVALIACAO; [pt] TELECOMUNICACAO; [pt] PRIVATIZACAO; [en] REAL OPTION; [en] DISCOUNTED CASH FLOWS; [en] EMBRATEL; [en] EVALUATION; [en] TELECOMUNICATION; [en] PRIVATIZATION; [es] OPCION REAL; [es] FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS; [es] EMBRATEL; [es] EVALUACION; [es] TELECOMUNICACION; [es] PRIVATIZACION

[pt] Na avaliação de projetos de investimento, tais como a construção de uma fábrica ou a ampliação de uma rede de telecomunicações, é comum a utilização da metodologia dos fluxos de caixa descontados, a despeito das suas conhecidas limitações, que tendem a produzir resultados menos consistentes. Tais limitações podem ser aceitáveis quando se objetiva apenas assegurar a viabilidade do projeto. No processo de privatização de uma empresa estatal, porém, a precisão no seu valor de avaliação torna-se crítica, não somente para se maximizar o ganho decorrente da venda, como também, devido ao seu caráter polêmico e a eventuais resistências à venda das empresas estatais, para se evitar o desgaste político decorrente de suspeitas quanto à legitimidade do processo. Seguindo orientação definida no Programa Nacional de Desestatização (PND), a metodologia dos Fluxos de Caixa Descontados tem sido amplamente usada na avaliação das empresas estatais. A venda da EMBRATEL não fugiu à regra, tendo-se verificado no seu leilão um ágio bastante elevado. O presente trabalho busca levantar hipóteses quanto à flexibilidade gerencial decorrente da venda da EMBRATEL, que poderia ter sido captada pelo uso da metodologia de avaliação por opções reais. Supondo-se que se busca maximizar o valor da venda das empresas estatais, os avaliadores terão a opção de utilizar esta metodologia nas próximas operações de privatização.