Imunização em modelos de um factor : uma aplicação a Portugal

Detalhes bibliográficos
Autor(a) principal: Pereira, João Pedro dos Santos Sousa
Data de Publicação: 1998
Tipo de documento: Dissertação
Idioma: por
Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
Texto Completo: http://hdl.handle.net/10400.5/25109
Resumo: Mestrado em Economia Monetária e Financeira
id RCAP_05995f793ce6c5c0afa9200030710627
oai_identifier_str oai:www.repository.utl.pt:10400.5/25109
network_acronym_str RCAP
network_name_str Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
repository_id_str 7160
spelling Imunização em modelos de um factor : uma aplicação a Portugalimunizaçãoduraçãomodelos de um factortaxas de jurocomposição da carteiraobrigaçõesimmunizationdurationsingle-factor modelsinterest ratesportfolio choicebondsMestrado em Economia Monetária e FinanceiraUm investimento em obrigações de taxa fixa não tem uma rendibilidade Qarantida à partida porque os valores futuros das taxas de juro são incertos. O objectivo do presente trabalho consiste em estudar uma técnica de redução deste risco - a imunização - baseada em modelos de um factor da estrutura de prazo das taxas de juro. O modelo mais simples que é analisado baseia-se na duração de Macaulay. Assumindo uma estrutura de prazo das taxas de juro horizontal que sofra variações paralelas, a igualdade entre a duração dos activos e o horizonte de planeamento g.arante uma rendibilidade final não inferior à taxa de juro inicial. A duração de Fisher-Weil, desenvolvida posteriormente, garante a imunização contra variações aditivas de uma estrutura de prazo, em capitalização contínua, não necessariamente horizontal. São, ainda, estudados os modelos mais elaborados de Bierwag e de Khang, que imunizam contra choques, respectivamente, multiplicativos e log-aditivos. Todos estes modelos são normalmente criticados por possibilitarem ganhos de arbitragem. Assim, analisaram-se dois outros modelos consistentes com equilíbrio de mercado: o de equilíbrio parcial de Vasicek e o de equilíbrio geral de Cox. Ingersoll e Ross. Aqui. a imunização consiste em garantir, continuamente, a igualdade entre a sensibilidade dos activos e dos passivos a variações inesperadas das taxas de juro. As várias estratégias de investimento foram simuladas durante o período de Agosto de 1993 a Fevereiro de 1997. Entre os modelos de Macaulay, Fisher-Weil. Bierwag e Khang, concluiu-se que os dois primeiros são os mais eficientes. Os modelos de equilíbrio, particularmente o de Vasicek, superaram os anteriores, mas apenas em condições excepcionalmente favoráveis.An investment in a bond portfolio does not have a guaranteed rate of return due to the uncertain values of future interest rates. This thesis focus on a risk reduction technique - immunization - based on single-factor models of the term structure of interest rates. The simplest model that is analyzed is based on Macaulay's duration. Assuming parallel shifts of an horizontal temi structure, the equality between the assets' duration and the length of the planning period ensures a terminal rate of return not below the initial interest rate. The Fisher-Weil's duration guarantees immunization against additive shifis of a not necessarily horizontal temi structure of continuously compounded interest rates. We also study Bierwag's and Khanq.'s durations, which immunize against, respectively, a multiplicative and a log-additive random shock. These models are usually criticized for allowing arbitra.qe profits. Therefore, two market equilibrium consistent models were also analyzed: the partial equilibrium model of Vasicek and the general equilibrium model of Cox. Ingersoll, and Ross. Here, immunization is attained by continuously ensuring that the assets and the liabilities have the same sensibility to unexpected interest rate changes. Ali these investment strategies were tested using data for the AuQust/1993 - February/1997 period. Among the models of Macaulay, Fisher-Weil, Bierwag, and Khang, the first two proved to be the most efficient ones. The equilibrium models, especially Vasicek's, outperformed the previous ones, but only under favorable conditions.Instituto Superior de Economia e GestãoBarata, Nuno Cassola eRepositório da Universidade de LisboaPereira, João Pedro dos Santos Sousa2022-08-03T10:36:44Z1998-051998-05-01T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisapplication/pdfhttp://hdl.handle.net/10400.5/25109porPereira, João Pedro dos Santos Sousa (1998). “Imunização em modelos de um factor : uma aplicação a Portugal”. Dissertação de Mestrado. Universidade Técnica de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestãoinfo:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)instname:Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãoinstacron:RCAAP2023-03-06T14:54:43Zoai:www.repository.utl.pt:10400.5/25109Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openaireopendoar:71602024-03-19T17:09:02.854837Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) - Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãofalse
dc.title.none.fl_str_mv Imunização em modelos de um factor : uma aplicação a Portugal
title Imunização em modelos de um factor : uma aplicação a Portugal
spellingShingle Imunização em modelos de um factor : uma aplicação a Portugal
Pereira, João Pedro dos Santos Sousa
imunização
duração
modelos de um factor
taxas de juro
composição da carteira
obrigações
immunization
duration
single-factor models
interest rates
portfolio choice
bonds
title_short Imunização em modelos de um factor : uma aplicação a Portugal
title_full Imunização em modelos de um factor : uma aplicação a Portugal
title_fullStr Imunização em modelos de um factor : uma aplicação a Portugal
title_full_unstemmed Imunização em modelos de um factor : uma aplicação a Portugal
title_sort Imunização em modelos de um factor : uma aplicação a Portugal
author Pereira, João Pedro dos Santos Sousa
author_facet Pereira, João Pedro dos Santos Sousa
author_role author
dc.contributor.none.fl_str_mv Barata, Nuno Cassola e
Repositório da Universidade de Lisboa
dc.contributor.author.fl_str_mv Pereira, João Pedro dos Santos Sousa
dc.subject.por.fl_str_mv imunização
duração
modelos de um factor
taxas de juro
composição da carteira
obrigações
immunization
duration
single-factor models
interest rates
portfolio choice
bonds
topic imunização
duração
modelos de um factor
taxas de juro
composição da carteira
obrigações
immunization
duration
single-factor models
interest rates
portfolio choice
bonds
description Mestrado em Economia Monetária e Financeira
publishDate 1998
dc.date.none.fl_str_mv 1998-05
1998-05-01T00:00:00Z
2022-08-03T10:36:44Z
dc.type.status.fl_str_mv info:eu-repo/semantics/publishedVersion
dc.type.driver.fl_str_mv info:eu-repo/semantics/masterThesis
format masterThesis
status_str publishedVersion
dc.identifier.uri.fl_str_mv http://hdl.handle.net/10400.5/25109
url http://hdl.handle.net/10400.5/25109
dc.language.iso.fl_str_mv por
language por
dc.relation.none.fl_str_mv Pereira, João Pedro dos Santos Sousa (1998). “Imunização em modelos de um factor : uma aplicação a Portugal”. Dissertação de Mestrado. Universidade Técnica de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão
dc.rights.driver.fl_str_mv info:eu-repo/semantics/openAccess
eu_rights_str_mv openAccess
dc.format.none.fl_str_mv application/pdf
dc.publisher.none.fl_str_mv Instituto Superior de Economia e Gestão
publisher.none.fl_str_mv Instituto Superior de Economia e Gestão
dc.source.none.fl_str_mv reponame:Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
instname:Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informação
instacron:RCAAP
instname_str Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informação
instacron_str RCAAP
institution RCAAP
reponame_str Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
collection Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
repository.name.fl_str_mv Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) - Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informação
repository.mail.fl_str_mv
_version_ 1799131184928653312

Registros relacionados