Trading of credit indices : behaviour analysis

• Autor(a) principal: Oliveira, José Luís Domingues Almeida
• Data de Publicação: 2016
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: eng
• Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/10400.14/21704
• topic: Credit Default Swaps; Índices de crédito; Qualidade de crédito; Credit indices; Credit quality; Domínio/Área Científica::Ciências Sociais::Economia e Gestão

Este documento foi realizado com o âmbito de analisar o comportamento do mercado dos Credit Default Swaps, com especial atenção para o trading de Índices de Crédito. Para efeitos deste estudo foi escolhido o seguinte Índice: iTraxx Financials Senior, com maturidade a 5 anos (índice europeu, criado pela Markit). A um primeiro nível foi investigado se os Spreads do índice refletem a perceção de risco. Estudos passados apontam para a conclusão de que os índices de crédito são uma ferramente bastante viável para entender a qualidade de crédito de uma entidade. Esta questão é testada através da seguinte maneira: verificar se a volatilidade dos retornos apresenta as seguintes características – Volatility Clustering, Memória Longa e Excesso de Kurtosis – estas encontram-se tipicamente nas séries financeiras. De facto, conclui-se que um aumento do Spread é interpretado pelo mercado como uma deterioração da qualidade de crédito (da entidade de referência). Numa segunda fase e após realizada uma análise preliminar é ainda testado se essa volatilidade apresenta outras características, tais como: Aversão ao Risco e Leverage Effects (estas características estão presentes no mercado acionista, por exemplo). Esta análise é realizada com recurso a um modelo T-GARCH. Após esta análise conclui-se que os investidores presentes neste mercado (dos índices de crédito) não são avessos ao risco e não têm o tradicional repúdio por “más notícias” sobre o sistema financeiro. De facto a ausência de Leverage Effects é coerente com a participação de agentes que têm a ganhar com essas “más notícias”.