O advisor nas F&A : efeito de certificação ou conflito de interesses?

Detalhes bibliográficos
Autor(a) principal: Alves, Raquel Rodrigues
Data de Publicação: 2013
Tipo de documento: Dissertação
Idioma: por
Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
Texto Completo: http://hdl.handle.net/1822/25290
Resumo: Dissertação de mestrado em Finanças
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spelling O advisor nas F&A : efeito de certificação ou conflito de interesses?AdvisorRelação bancáriaEfeito certificaçãoConflito de interessesSinergias de informaçãoRelationship bankingCertification effectConflict of interestsInformation synergies336.7334.75Dissertação de mestrado em FinançasNo contexto das Fusões e Aquisições (F&A), a evidência de que os advisors financeiros têm objetivos conflituantes com os interesses das empresas que representam, abre novos caminhos à investigação científica. Este facto, juntamente com a recente consolidação do sector bancário conduz à principal questão deste estudo: A presença de relações anteriores entre empresas e advisors acrescenta ou destrói valor à transação? São consideradas duas hipóteses: Efeito de certificação e Conflito de interesses. Foram definidas doze variáveis dummy, cada uma representando uma relação decorrente de três tipos de atividades: emissão de capital, fusões ou aquisições e crédito bancário. Calcularamse os retornos anormais acumulados (CARs) para a empresa compradora e empresa alvo, seguindo-se uma análise econométrica univariada e multivariada. Um total de 459 transações, compreendidas entre 1990 e 2011, foram analisadas. À existência de uma relação anterior entre a empresa alvo e respetivo advisor, estão associados CARs médios significativamente mais baixos, comparativamente com as empresas onde tal relação não se verifica (14,16% versus 19,47%). Este resultado é desfavorável à hipótese de efeito de certificação para o advisor da empresa alvo. Verificou-se ainda, que a existência de relações prévias e com origem em empréstimos sindicados, entre empresa compradora e o seu próprio advisor é prejudicial tanto para a própria empresa, como para a empresa alvo. Sugerese, portanto, a existência de um conflito de interesses para o advisor da empresa compradora. O principal contributo deste estudo para a literatura encontra-se na análise simultânea de três possíveis fontes de relação, quer na perspetiva da empresa compradora como da empresa adquirida. Trata-se de uma abordagem ainda pouco explorada. Adicionalmente, não é encontrada evidência de um efeito de certificação para o advisor da empresa alvo.In the context of Mergers and Acquisitions, the evidence that financial advisors have goals conflicting with the interests of companies they represent, opens new paths for scientific research. This fact, together with the recent consolidation of the banking sector leads to the big question of this study: The presence of previous relations between companies and advisors, it adds or destroys value to the transaction? Two hypotheses are considered: Certification effect and Conflict of interests. Twelve dummy variables were defined, each one representing one relation built through tree types of activities: equity issue, mergers and acquisitions and bank loans. The Cumulative Abnormal Returns (CARs) were calculated both to target and acquirer, and then a univariate and multivariate econometric analysis was conducted. A total of 459 transactions, occurred between 1990 and 2011, were studied. To the existence of a previous relation between target company and its own advisor, CARs significantly lower were obtained (14,16% versus 19,47%). This result is unfavorable to the certification effect hypothesis for target advisor. A syndicated loan previous relation between acquirer and its own advisor has a negative effect, both to acquirer as well as to target’s CARs. Evidence that is consistent with the conflict of interest hypothesis for acquirer’s advisor. The major contribution of this study to the literature concerns to the simultaneous analyses of three sources of relations between companies and advisors, but also to the acquirer and target’s perspectives that are being analysed. This is still an unusual approach. In addition, evidence of a certification effect for target’s advisor isn’t found.Loureiro, GilbertoUniversidade do MinhoAlves, Raquel Rodrigues2013-08-072013-08-07T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisapplication/pdfhttp://hdl.handle.net/1822/25290porinfo:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)instname:Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãoinstacron:RCAAP2024-05-11T06:54:24Zoai:repositorium.sdum.uminho.pt:1822/25290Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openairemluisa.alvim@gmail.comopendoar:71602024-05-11T06:54:24Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) - Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãofalse
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