A comparison of portfolio construction strategies: evidence from the UK

Detalhes bibliográficos
Autor(a) principal: Mesquita, Rita Sofia Costa
Data de Publicação: 2022
Tipo de documento: Dissertação
Idioma: eng
Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
Texto Completo: https://hdl.handle.net/1822/81742
Resumo: Dissertação de mestrado em Finanças
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spelling A comparison of portfolio construction strategies: evidence from the UKPortfolio de variância mínimaPortfolio de tangênciaPortfolio igualmente ponderadoMétodo de shrinkageJanela de estimaçãoVendas a descobertoMinimum-variance portfolioTangency portfolioEqually weighted portfolioShrinkage methodEstimation windowShort sellingCiências Sociais::Economia e GestãoDissertação de mestrado em FinançasNesta dissertação são construídas e comparadas três estratégias diferentes, a de variância mínima (VM), a igualmente ponderadas e a de tangência. O objetivo é ajudar os investidores a compreender qual a melhor estratégia para investirem. Além disso, é avaliar o impacto de algumas variáveis no desempenho do portfolio, como o número de meses utilizados na janela de estimação, as restrições de vendas a descoberto e a utilização de métodos distintos de shrinkage. As medidas de avaliação utilizadas são o Sharpe ratio e a regressão de cinco fatores de Fama e French. As principais conclusões são que as vendas a descoberto, a janela de estimação utilizada, e o método de shrinkage, todos têm impacto no desempenho do portfolio. As estratégias com restrições de vendas a descoberto, janela de estimação mais pequena, ou portfolios que utilizaram o método de Ledoit e Wolf (2004), apresentam um desempenho melhor do que as estratégias equivalentes. O portfolio com um Sharpe ratio mais elevado é o de tangência sem vendas a descoberto e com uma janela de estimação de 30 meses. Considerando as outras estratégias, as estratégias de VM superam os portfolios igualmente ponderados. A estratégia de VM também supera a de tangência com vendas a descoberto, no entanto, não supera a de tangência sem vendas a descoberto. A estratégia de tangência sem de vendas a descoberto supera os portfolios igualmente ponderados, no entanto, o portfolio de tangência com vendas a descoberto não supera o igualmente ponderado. Para as estratégias de VM de com vendas a descoberto, os fatores do mercado, do SMB e do RMW são estatisticamente significativos para um nível de 0.1%. O fator de mercado tem impacto no portfolio de tangência com vendas a descoberto e com uma janela de estimação de 60 meses, mas apenas para um nível de significância de 5%. O fator CMA é apenas estatisticamente significativo para o portfolio de VM com vendas a descoberto que usa o método de Ledoit e Wolf (2004) e para a estratégia de VM com vendas a descoberto, janela de estimação de 60 meses e que usam o método Ledoit e Wolf (2020). Para as estratégias de VM com vendas a descoberto e que usaram o método de Ledoit e do Wolf (2020), o fator HML é estatisticamente significativo para um nível de significância de 5%.In this research, three different portfolio strategies are compared with each other, the minimum-variance (MV), the equally weighted (EW) and the tangency portfolios. The aim is to analyze the ex-post performance of these strategies and to understand the impact of changing the size of the estimation window, the restrictions on short selling and use of distinct shrinkage methods. The evaluation measures used are the Sharpe ratio and Fama and French five factors model. The main conclusions are that short sales, the estimation window, and the shrinkage method, all have impact on the portfolio performance. Portfolios with short sales restrictions, or lower estimation window, or portfolios that used Ledoit and Wolf (2004) method, perform better than the equivalent portfolios. The portfolio with a higher Sharpe ratio is the long-only tangency one with an estimation window of 30 months. Regarding the other strategies, the MV portfolios outperforms the EW one. The MV portfolio also outperforms the long-short tangency strategy, however, does not outperform the long-only tangency portfolio. Finally, the long-only tangency outperforms the equally weighted one, however, the long-short tangency portfolio does not outperform the equally weighted strategy. Only the long-short minimum variance portfolios regardless of the shrinkage method used or the estimation window, and the long-short tangency portfolio with an estimation window of 60 months have factors that are statistically significant. For the long-short minimum variance portfolios, the market, the SMB and the RMW factors are all statistically significant for a significance level of 0.1%. The long-short tangency portfolio with an estimation window of 60 months, similar to the strategies mentioned, is impacted by the market factor, but only for 5% significance level. The CMA factor is only statistically significant for the long-short minimum variance portfolio that used the Ledoit and Wolf (2004) shrinkage estimator and for the long-short minimum variance strategy with an estimation window of 60 months and that use Ledoit and Wolf (2020) shrinkage method. For the long-short minimum variance strategies that used Ledoit and Wolf (2020) shrinkage estimator, the HML factor is statistically significant for a significance level of 5%.Areal, NelsonUniversidade do MinhoMesquita, Rita Sofia Costa2022-11-082022-11-08T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisapplication/pdfhttps://hdl.handle.net/1822/81742eng203106580info:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)instname:Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãoinstacron:RCAAP2023-07-21T12:53:17Zoai:repositorium.sdum.uminho.pt:1822/81742Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openaireopendoar:71602024-03-19T19:52:37.567086Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) - Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãofalse
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