Measuring hedging performance of futures for non main european indices

Detalhes bibliográficos
Autor(a) principal: Santos, Filipe Caldeira
Data de Publicação: 2019
Tipo de documento: Dissertação
Idioma: eng
Título da fonte: Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)
Texto Completo: http://hdl.handle.net/10400.5/17665
Resumo: Mestrado em Finanças
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spelling Measuring hedging performance of futures for non main european indiceshedging effectivenessfuture contractsoptimum hedging ratiovarianceLPMVaRcVaRHBSOLSEWMAGARCHMestrado em FinançasA atividade de cobertura de risco na ausência de liquidez nos mercados de contratos de futuros e de opções financeiras implica ou a utilização de instrumentos "Over-the-Counter" assumindo-se o risco de contra-parte associado, ou em alternativa a aplicação de técnicas de cobertura de risco indiretas, "cross-hedging", implicando nesta caso risco de correlação. Esta temática é de extrema importância para os "index-trackers" que necessitam de cobrir o risco das suas exposições na situação em que não existem contratos de futuros relevantes (como é o caso dos correspondentes aos índices ASE, BEL20 e CYSMMAPA). Mesmo quando estes contratos existem, os insuficientes níveis de liquidez (como é o caso dos índices ATX e PSI20) tornam a cobertura de risco por esta via não eficiente, especialmente no "hedging" de curto-prazo. Consequentemente nestes casos, a cobertura de risco indireta normalmente definida como "cross-hedging", pode ser uma alternativa viável. Esta dissertação estuda a eficiência da aplicação de técnicas de "cross-hedging" na cobertura de risco de carteiras que integram Índices Europeus (alguns dos não principais) utilizando contratos de futuros mais líquidos, isto é, os que existem sobre os principais índices europeus. Concluímos que nos casos estudados a eficiência da cobertura de risco indireta depende da técnica de "cross-hedging" aplicada bem como da medida de eficiência utilizada. Adicionalmente testa-se empiricamente a hipótese explicativa entre os resultados encontrados e a integração das economias respetivas.The exercise of hedging in the absence of a liquid futures or options market requires either the use of over-the-counter contracts with counterparty risk, or the practice of cross-hedging with mature and liquid contracts associated with correlation risk. This is a significant issue for index trackers that need to hedge their exposure while facing no relevant futures contract on the underlying stock index they are long (such as ASE,BEL20, and CYSMMAPA). Even if they exist, the severe illiquidity of these contracts (such as the ones written on ATX and PSI20) turns the exercise of opening and closing positions on a short period of time, into higher troubles than the simple speculation. Therefore, cross-hedging could with stock index futures on other markets be a possible solution. This thesis explores the goodness of cross-hedging in Europe for non-main stock indices using liquid contracts written on the main European indices. We found that the hedging performance depends on the hedging technique under scope as well as on the hedging effectiveness measure undertaken. We also hypothesize if the findings are related with the economic integration of the economies in the cross-hedge exercise.Instituto Superior de Economia e GestãoDuque, JoãoRepositório da Universidade de LisboaSantos, Filipe Caldeira2019-03-28T14:49:30Z2019-012019-01-01T00:00:00Zinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisapplication/pdfhttp://hdl.handle.net/10400.5/17665engSantos, Filipe Caldeira (2019). "Measuring hedging performance of futures for non main european indices". Dissertação de Mestrado, Universidade de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.info:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos)instname:Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãoinstacron:RCAAP2023-03-06T14:47:20Zoai:www.repository.utl.pt:10400.5/17665Portal AgregadorONGhttps://www.rcaap.pt/oai/openaireopendoar:71602024-03-19T17:02:49.564126Repositório Científico de Acesso Aberto de Portugal (Repositórios Cientìficos) - Agência para a Sociedade do Conhecimento (UMIC) - FCT - Sociedade da Informaçãofalse
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