Analisando a performance de fundos de ações no Brasil utilizando o modelo de quatro fatores de Carhart

• Autor(a) principal: Rocha, Rodolpho Nicolay Veiga Raposo
• Data de Publicação: 2023
• Tipo de documento: Trabalho de conclusão de curso
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFJF
• Texto Completo: https://repositorio.ufjf.br/jspui/handle/ufjf/16457
• topic: CNPQ::CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS::ECONOMIA; Finanças; Finance; Fatores de risco; Risk based factor; Alfa de Jensen; Jensen’s alpha; Modelo de quatro fatores de Carhart; Carhart four-factor model

A monografia tem como objetivo analisar a performance dos melhores fundos de investimento de ações em termos de rentabilidade durante dois períodos de estudo, entre 2005 e 2022 e entre 2005 e 2007. A análise utiliza a teoria de investimento em fatores de risco, mais precisamente o Modelo de Quatro Fatores de Carhart (1997). O modelo de precificação de quatro fatores utiliza como variáveis os fatores mercado, tamanho, valor e tendência. Foi observado para cada ativo quanto do retorno foi gerado pela habilidade do gestor, medido pelo alfa de Jensen, e procurou-se entender quais fatores de risco puderam explicar as performances dos fundos analisados, medido pelos coeficientes do modelo. Os modelos foram estimados utilizando regressões lineares através do Método de Mínimos Quadrados Ordinários (MQO), via linguagem de programação R. Foram selecionados os 6 fundos de investimento em ações com a maior rentabilidade acumulada no período estudado, e que seguiram alguns critérios de controle. Os fundos analisados, foram: Tempo Capital Manacá FIC FIA, Pava Fia, Dynamo Cougar FIC FIA, IP Participações FIC FIA BDR Nível I, Itaú Ações Dividendos FIA e Arx Income FIA. As bases de dados de retorno foram extraídas da base de retornos diários da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Os retornos diários das carteiras de fatores foram extraídos da NEFIN – USP. Nos resultados para o período amplo, o fundo Tempo Capital Manacá FIA, mostrou a maior rentabilidade e o maior alfa do período. Foi difícil encontrar alfas de Jensen significativos, mas os coeficientes de fatores de risco encontrados foram altamente significativos. Para o período otimista, entre 2005 e 2007, apesar da maior predominância de alfas positivos, também houve dificuldade em encontrar resultados estatisticamente significativos para esse coeficiente. O trabalho está em linha com os resultados da academia, revelando a dificuldade dos gestores em gerar retornos consistentes quando controlados pelos riscos analisados.