Estratégia corporativa da companhia Vale: especialização, investimento e internacionalização

• Autor(a) principal: Aleff Neivisson Ferreira Lopes
• Data de Publicação: 2022
• Tipo de documento: Dissertação
• Idioma: por
• Título da fonte: Repositório Institucional da UFMG
• Texto Completo: http://hdl.handle.net/1843/48752; https://orcid.org/ 0000-0002-7233-5999
• topic: Financeirização corporativa; Maximizing Shareholder Value; Estratégia corporativa; Administração financeira

A denominada financeirização ou “maximização do valor ao acionista” (Maximizing Shareholder Value - MSV) faz referência ao comportamento corporativo que busca elevar o valor de mercado das empresas e atender aos interesses dos acionistas majoritários. Destacam-se entre as principais práticas atribuídas à MSV: (i) destinação de parte significativa dos recursos obtidos ao pagamento de dividendos; (ii) execução de programas de recompra de ações; (iii) ampliação da remuneração dos altos executivos, geralmente atrelada ao desempenho do preço das ações da empresa. No âmbito operacional, pode-se citar: (iv) diminuição dos gastos com Pesquisa e Desenvolvimento (P&D); (v) elevação dos indicadores de alavancagem e endividamento; (vi) aumento da posse de ativos financeiros; (vii) redução do prazo de retorno dos investimentos e expansão da preferência por liquidez e; (viii) aumento da capacidade produtiva por meio de aquisições e fusões em detrimento de investimentos em novas unidades produtivas, como consequência, um viés à oligopolização e especialização produtiva. Nesse contexto de uma suposta estratégia corporativa financeirizada, o principal objetivo desta dissertação foi avaliar se as estratégias adotadas pela empresa Vale desde sua privatização podem ser consideradas financeirizadas, ou se tomaram outras formas e consideram outros determinantes. Para esta avaliação, a dissertação foi dividida em sete capítulos. O primeiro capítulo faz um levantamento na literatura sobre a financeirização e outras estratégias corporativas destacando alguns de seus condicionantes, além de uma aplicação empírica para o caso do Brasil relacionando o retorno real dos acionistas a práticas corporativas consideradas financeirizadas. O objetivo dessa primeira parte é ter uma caracterização do comportamento corporativo supostamente financeirizado e a ele associar indicadores construídos a partir de demonstrativos de resultados, balanços patrimoniais e demonstrativos de fluxo de caixa. Tratando de forma específica da Vale, o segundo capítulo apresenta o período compreendido entre 1996 e 1999, momento do pós-privatização, em que as diretrizes estratégicas da Companhia ainda não se encontravam bem definidas. O terceiro capítulo apresenta a época em que a Vale se consolidou como grande player internacional na indústria do minério de ferro e atingiu seu maior valor de mercado em termos históricos. O quarto capítulo aborda o fim do super ciclo de commodities, instante em que a Companhia estava desenvolvendo um ambicioso plano de investimentos, e viu sua pretensão de internacionalizar-se constrangida tanto por fatores externos quanto internos. O quinto capítulo discorre sobre o período entre 2017 e 2021, onde foi possível observar condutas corporativas consideradas financeirizadas, principalmente após o esvaziamento da influência do Governo Federal sobre o grupo controlador da Companhia e a posterior edição de uma nova política de remuneração aos acionistas em 2018. O sexto capítulo desenvolve um modelo empírico que busca avaliar os determinantes do valor de mercado da Vale com base em indicadores representativos de práticas consideradas financeirizadas. Por fim, o sétimo capítulo expõe as principais conclusões desta dissertação.