Evidências da ineficiência da gestão ativa dos fundos brasileiros de investimento em ações
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Data de Publicação: | 2022 |
Tipo de documento: | Dissertação |
Idioma: | por |
Título da fonte: | Repositório Institucional do FGV (FGV Repositório Digital) |
Texto Completo: | https://hdl.handle.net/10438/32241 |
Resumo: | Este trabalho tem como objetivo analisar se há evidências de que estratégias de gestão ativa, dos Fundos de Investimento em Ações sediados no Brasil, conseguem superar estratégias de gestão passiva de forma consistente ou colaborar para a eficiência do mercado de capitais. Ademais, o estudo busca explorar, na literatura, quais seriam os fatores que influenciam as decisões dos investidores na alocação de portfólio, uma vez que há vasta pesquisa demonstrando que o mercado possui um mecanismo de precificação eficiente e, mesmo assim, os participantes do mercado buscam vencer a concorrência por meio de gestões ativas. Mercados mais eficientes não costumam produzir retornos sistematicamente maiores para carteiras com gestão ativa do que aqueles com gestão passiva quando se leva em conta os custos de transação e de taxas de administração. Utilizando um modelo de dados em painel, compreendendo o período entre 2002 e 2021, e uma estimação com uma regressão de mínimos quadrados, as evidências empíricas sugerem, em consonância com as evidências internacionais, que fundos de ações sediados no Brasil e geridos por estratégias ativas dificilmente entregam resultados superiores a fundos geridos com estratégias passivas. Entretanto, gestores com maior liberdade de alocação, cláusulas de restrição de movimentação dos recursos pelos investidores, volume sob gestão e taxas de incentivo de performance impactam positivamente o desempenho dos fundos. Ademais, a literatura demonstra que os investidores tendem a superestimar o próprio desempenho em relação ao mercado, tanto prospectivamente quanto retrospectivamente. Sugere ainda que vieses comportamentais fazem com que os investidores ganhem menos do que poderiam com o mercado financeiro. |
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Gaudencio, Edevaldo SiqueiraEscolas::EPPGTabak, Benjamin MirandaLinardi, Fernando de MenezesVasconcelos, Enrico Bezerra Ximenes de2022-07-15T14:32:43Z2022-07-15T14:32:43Z2022-06-24https://hdl.handle.net/10438/32241Este trabalho tem como objetivo analisar se há evidências de que estratégias de gestão ativa, dos Fundos de Investimento em Ações sediados no Brasil, conseguem superar estratégias de gestão passiva de forma consistente ou colaborar para a eficiência do mercado de capitais. Ademais, o estudo busca explorar, na literatura, quais seriam os fatores que influenciam as decisões dos investidores na alocação de portfólio, uma vez que há vasta pesquisa demonstrando que o mercado possui um mecanismo de precificação eficiente e, mesmo assim, os participantes do mercado buscam vencer a concorrência por meio de gestões ativas. Mercados mais eficientes não costumam produzir retornos sistematicamente maiores para carteiras com gestão ativa do que aqueles com gestão passiva quando se leva em conta os custos de transação e de taxas de administração. Utilizando um modelo de dados em painel, compreendendo o período entre 2002 e 2021, e uma estimação com uma regressão de mínimos quadrados, as evidências empíricas sugerem, em consonância com as evidências internacionais, que fundos de ações sediados no Brasil e geridos por estratégias ativas dificilmente entregam resultados superiores a fundos geridos com estratégias passivas. Entretanto, gestores com maior liberdade de alocação, cláusulas de restrição de movimentação dos recursos pelos investidores, volume sob gestão e taxas de incentivo de performance impactam positivamente o desempenho dos fundos. Ademais, a literatura demonstra que os investidores tendem a superestimar o próprio desempenho em relação ao mercado, tanto prospectivamente quanto retrospectivamente. Sugere ainda que vieses comportamentais fazem com que os investidores ganhem menos do que poderiam com o mercado financeiro.This work aims to analyze whether there is evidence that active management strategies of Mutual Funds headquartered in Brazil are able to consistently overcome passive management strategies or contribute to the efficiency of the capital market. Furthermore, the study seeks to explore in the literature which factors influence investors' decisions in portfolio allocation, as there is a vast literature showing that the market has an efficient pricing mechanism and, nevertheless, the market participants pursue to beat competitors through active management. Efficient markets do not usually produce larger returns in actively managed portfolios than in those passively managed if one takes into account transaction costs and administration fees. Using a panel data model, covering the period between 2002 and 2021, statistical inference based on ordinary least squares suggests, in harmony with international evidence, that Brazilian mutual funds which follow active strategies rarely present superior results to the passive strategies. Moreover, managers with greater freedom of allocation, clauses constraining withdrawals, volume under management, and performance incentive rates impact the performance of funds positively. Furthermore, the literature demonstrates that investors tend to overestimate their own performance in relation to the market, both prospectively and retrospectively. It suggests that behavioral biases make investors earn less than they could in the financial market.porGestão de investimentosFundos mútuosGestão passivaGestão ativaInvestment managementMutual fundsPassive managementActive managementEconomiaInvestimentos - AdministraçãoFundos de investimentoAções (Finanças)Mercado de capitaisEvidências da ineficiência da gestão ativa dos fundos brasileiros de investimento em açõesinfo:eu-repo/semantics/publishedVersioninfo:eu-repo/semantics/masterThesisinfo:eu-repo/semantics/openAccessreponame:Repositório Institucional do FGV (FGV Repositório Digital)instname:Fundação Getulio Vargas (FGV)instacron:FGVORIGINALEdevaldo Siqueira Gaudencio - Dissertação MPE EPPG-FGV.pdfEdevaldo Siqueira Gaudencio - Dissertação MPE EPPG-FGV.pdfPDFapplication/pdf2162388https://repositorio.fgv.br/bitstreams/c149f9f7-43e4-4161-857c-822a35dc28db/downloadc6f54eebd2177d9dc703ca77c7ea2819MD53LICENSElicense.txtlicense.txttext/plain; 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